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大钱细思 优秀投资者如何思考和决断

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本书作者:[美]乔尔 蒂林哈斯特(Joel Tillinghast)

大钱细思优秀投资者如何思考和决断(华章经典-富达低价股基金掌舵人长期战胜市场之道,彼得·林奇 、赛斯·卡拉曼、比尔·米勒 投资巨擘联合推荐。在不确定的市场中保持理性,在逆势中保持坚守的勇气!) (华章经典·金融投资)

Big Money Thinks Small: Biases, Blind Spots, and Smarter Investing

虽然人不可能完全精确地预见未来,但如果我能比其他人看得稍微准一点,我仍然很高兴。 信念决定思想,思想决定语言,语言决定行为,行为决定习惯,习惯决定性格,性格决定命运。 自1928年起,市场有25次单日跌幅超过20%,这一发现相当令人不安,奇怪的是,在过去的87年里,标准普尔500指数的总收益只有6年低于-20%。许多熊市来临之后,市场都会出现大幅反弹,这种反弹使得当年的亏损看起来不会那么大。 投资的过程,是一个寻找其他投资者疏漏的过程。最大的蛋糕终将奖励给那些具有独立、客观想法的投资者。

以上是读后感,我的学习笔记如下

或许乔尔的名气还没有像巴菲特、彼得·林奇那样在投资界如雷贯耳,但他将近30年掌舵富达低价股基金的长期业绩表现足以让他在投资界“拥有姓名”。 P12

当然最底层的内核在于如何能持续盈利的价值观,比如这本书中提到的“找到货真价实的公司”“找到诚实、有能力的受托人”以及投资道德(警惕欺诈和会计操纵)等,这些都是保障价值投资能够取得成功的关键基础和要素。 P13

他就是今天被林奇称为“顶尖投资大师”的乔尔·蒂林哈斯特,林奇对其不吝赞美之词,称“乔尔是有史以来最伟大、最成功的基金经理之一”。 P15

如果价值投资这种方法,真的被全市场中的所有人在实践,那么它还会有效吗?答案显然是不会。 P17

许多人忽视了公司本身的价值,认为市场的价格就是完全有效的。 P18

有趣的是,乔尔喜欢的投资方向是小市值股票的价值投资,这颠覆了许多人对于“价值投资”的理解。 P19

害怕错过赚钱机会的心态人人都有,连一些大名鼎鼎的人物也不能幸免,而且这种心态对投资决策的影响不可小觑。 P32

大钱细思 优秀投资者如何思考和决断 经济管理电子书 第1张

思考快与慢我们应如何思考投资这件事?心理学丹尼尔·卡尼曼在介绍决策体系时提过两个思维系统:系统1——快思考,很直观;系统2——慢思考,很深入。 P33

他们用外部视角来审视市场,统计行业数据,并用蹩脚的理论去分析和解释。 P34

比如,股票的估值永远是正确的,现有的价格就是其价值,并且完全反映了市场上所有的信息。 P35

企业整个生命周期中的分红现金流是价值投资者关注的重点,投机者则更看重企业身上发生的各种离散事件。 P49

大脑能够同时承载的信息很有限,大约只有7条,所以往大脑内导入海量信息,更像是让大脑辨别各种类似的图像,而不是分析解决问题,也不能提高投资决策的准确性。 P50

风险控制:多元化配置投资者往往会根据投资经理和投资顾问的历史业绩来决定是否聘请他们。 P59

当预测美国股票收益时,我们是应该立足于全球所有发达国家的股票市场,还是认定美国股票市场具有自身独特性?在我看来,美国股票市场的独特表现具有一定的运气成分,这种运气来自美国的法律环境、企业主体、自由市场和美国的大学等。 P60

我是否了解客户为什么会购买这家公司的产品?他们为什么换用其他品牌的产品?相较于竞争对手,这家公司的优势是什么?这种商业模式如何盈利?公司利润增加或减少的原因是什么?它的内在增长核心是什么?这类业务是怎样失败的?我对这家公司未来五年的发展是否了解?我对能够决定公司利润的核心要素是否了解?我是否看到这个行业的机会?我是否能够在这个领域做出明智的决策?我们把以上内容称为:了解你的“能力圈”。 P64

如果你对投资标的的现金流比较看重,那么业务稳定且经常有高比例分红的行业应是你关注的重点,那些不愿经常分红的行业则应该回避。 P65

大钱细思 优秀投资者如何思考和决断 经济管理电子书 第2张当然不可否认的是,即便在一些法治国家,熟人和当地人通常会因为地域优势而受到特殊“照顾”。 P80

我曾担心英国市场可能不是投资的最佳场所,而现在我不得不改变我的偏见,英国是英语国家中做海外投资的首选之地。 P81

在日本考察的这一周令我收获颇丰。 P82

中国对于超级富豪来说,中国香港是一个自由的天堂。 P83

当一家公司发行新股时,如果它的市盈率和资产价值都很低,我总想知道其中的原因。 P84

愿意学习外国文化的投资者也应该重点关注法治环境较好的国家。 P85

政府雇员保险公司没有庞大的销售代理团队,而且精打细算,没有在招募销售人员上投入资金。 P89

从那时起至今,股票已经多次拆分,当年的1股已经变成了48股,所以现在的股票持有成本基本上只有几分钱。 P90

当你的利益和他们的利益冲突时,他们一般都会优先满足自己的利益,所以诚信是选择管理人的关键。 P91

菲利普·莫里斯公司和雷诺兹–纳贝斯克(RJR Nabisco)公司都收购过一些知名的食品品牌,比如麦斯威尔和奥利奥。 P92

在这些国家,扩大产能就可以获利丰厚,尽管销售价格会比较低。 P93

在每个财政年度末后的90天内,公司要向美国证券交易委员会递交10-K年度报表,内容包括公司历史、组织架构、高管薪酬、经过审计的财务报告等。 P108

大多数公司都是被迫去美化、掩盖一些事实。 P109

如果债务与EBITDA的比率超过或低于某一水平,便有可能发生债务违约。 P110

这家公司的销量曾经历过爆炸式增长,因为公司为不具备贷款资格的客户提供信贷。 P111

为了更好地了解库存较高的原因,我向香水制造商打听Allou公司,我本以为他们是一个行业圈子,但他们对Allou公司竟一无所知。 P112

它们的收益不太受原材料成本、经济周期的影响。 P121

尽管它的竞争对手宝丽来公司推出了拍立得这样出色的产品,但是柯达彩色胶卷的利润率仍然非常可观,而且发展势头强劲。 P122

如果监管或垄断阻碍了公司间的竞争,因争夺市场份额和价格战所引发的风险就会大大降低。 P123

在大萧条时期,出租车行业不景气,车费一降再降。 P124

在交投活跃的市场中,大部分信息都围绕着需求端,实际上投资者应该更关注的是供给端。 P125

负债累累的航空业重资产行业(房地产、能源、公用事业、航空公司和金融)以其看似充裕的抵押物来吸引放贷机构,但是如果没有财务杠杆,这些行业的股本回报率乏善可陈。 P144

汽车公司的悲剧2005年,通用汽车公司(GM)庞大的资产负债表上充斥着不透明的资产和难以辨认的债务。 P145

——爱因斯坦所有价值投资者都会将股票的价格与其内在价值进行比较,我们一般用现金流贴现的方法估算股票的内在价值。 P168

但是现实中,除非结果已成定数,否则出现的情况往往比预想中最坏的情况还要糟糕。 P169

如果我知道自己无法预见未来的结果,那么最好的选择就是靠边站等机会。 P170

使用年金公式和10%的贴现率可以得出,10倍的市盈率时,UNH每股价格应为41美元,这比市场价格每股30美元高出37%,有较高的安全边际。 P171