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慢慢变富

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本书作者:张居营

投资 就是不拿真金白银出来练手,光学和看书觉得自己懂的,临场心态还是会?,别问我怎么知道的。我最后悔的是没有早早开始实践练手,投“大注”之前最好确定自己作为一个人已经是“独立”,“成熟”的人了,如果自己还很幼稚、锋芒毕露还是不要玩大的,一般临场遇到突发情况心态都太容易失控,越来越感觉投资是个只有自己在玩的独角戏

以上是读后感,我的学习笔记如下

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前阵子回去练车,练车之余,都在看价投的书,很久没有那种特别想要看书的饥渴感。虽然读的几本作者不同,但是很多理念是相似的,如对好行业、好企业、好价格的关注等。本书也有一些独特的东西,例如负面清单的建立,当然来源于能力圈的理念。 看书时,顺便查了几家企业的财报,比起以前看财报的书时已经开始能看懂不少了。 以前以为只要能看懂财报也算入了门,才发现财务分析很重要,但业务分析更重要,前者是果,后者才是因。

慢慢变富 经济管理电子书 第1张

比十条军规那本书写的要强一些,但还是废话有些多。主要内容是英翻中、中翻中。 有些地方还是有小矛盾。比如说看不懂不投,后面又说错过了中医药股会多么可惜。个人浅见,真夹头不会在意错过了多少牛股。 全书从567页(微信读书的页数)看就完全可以覆盖中心思想了。

值得读十遍。作者是巴菲特思想迷,找到了国内过去几年最牛的几只成长股 。 1分析巴菲特思想是非常好,功底深厚; 2国内特色股市及投资者心理 ,也说的很好。

20多年前,国人在得知巴菲特将1万美元变成3亿美元的故事时,最初的反应是羡慕与惊愕:“这么多?!”听到需要历时数十年,他们的反应是遗憾且略带不耐烦:“这么久?!”大多数人想的是:“等老了,有钱还有什么用?”时光流转,近30年过去了,那些当年这么想的年轻人现在不但年纪大了,而且多半……我曾经在不同的课堂上问过不同的学生:“你愿意富一次,还是富很多次?”选择后者的同学为多,年轻的他们并未想过,这种人生选择的背后蕴藏着异乎寻常的凶险。 P8

出乎意料的是,这本电子书出版以后,曾长时间排在各大网站财经类图书的畅销榜上,得到了广大读者朋友的赞誉与充分肯定,不少读者朋友在网上公开或私信给我表示感谢,并热切地建议我有机会要出本纸质书。 P15

这个年复合收益率12.17%或14.22%是什么概念呢?就是在扣除通货膨胀的前提下,中国股市并不比前述国家的股市表现逊色!从一个较长的历史周期来看,股票资产不仅是西方国家,也是中国个人及家庭最值得配置的金融资产。 P22

2018年中国股市又是深度的大熊市,且这次熊市的下跌幅度仅次于2008年的那次,被称为“2008年之后最惨的一年”,见诸报端的是数千家公募、私募基金清盘,而广大中小投资者的生存状态会如何呢?东方财富Choice数据显示,截至2018年12月26日,沪深两市总市值49.55万亿元,较2017年年末的64.01万亿元减少了14.46万亿元,下降幅度达29.18%。 P35

且不要说股市中千万元以上的资金量,就是百万元的本金,按年收益率15%计算得出的收益,就相当于一个三四线城市公务员的年收入了(在北上广一线大城市另论)。 P55

可是,如果我们已经年老了,已经消费不动了,要那么多钱还有什么意义呢?这可能是很多年轻人的想法。 P56

为什么呢?因为股市表面看起来“温柔”得谁都能够进入,门槛很低,实则像一个人性的角斗场。 P57

这句话说得有点儿绝对,因为股市中确实有年轻却相当老到的价值投资者,而且做得非常成功。 P58

我们是普通投资者,又如何能够超越这些投资大师呢?所以,我们与其挑战不可能,不如降低自己的预期收益目标。 P66

当然,从现在来看,中国股市也同美国等成熟市场一样,它的发展过程是一个去散户化的过程。 P67

还有一些投资者,在一个较短的时间周期内,碰巧选择的标的与市场风格契合,因而取得了优异的投资业绩。 P68

人们必须在打下足够的基础并获得足够认可之后,这种机会之门才会向其敞开。 P69

但是,我们仍然需要强调的是:在投资中,你首先要“拨开”本章所涉及的思想上的种种“迷雾”,其次要将投资系统搭建起来、完善起来,因为它在你的整个投资过程中会起引领作用。 P79

慢慢变富 经济管理电子书 第2张我们把巴菲特思想浓缩成一句话就是,以较低的或合理的价格买入优秀或伟大企业的股票并长期持有。 P80

很多研究已经证明,多数投资者天天在股市里“劳作”,但是结果(有的还会增加摩擦成本)反而不如一个“呆若木鸡”的持有者,这也是股票市场最有意思的现象之一。 P81

而个人投资者,特别是有固定收入的投资者就完全没有这种压力,自己的钱自己做主,不被家人抱怨就可以了。 P82

这个负面清单未必适合每个人,因为每个人均有自己的能力圈,所以,你可以结合自己的实际拟定自己的负面清单,并且让这个负面清单“管住”自己,这样,你的投资就离成功更近了一步。 P103

1991年,巴菲特在致股东的信中,在总结多年的投资经验、教训后指出,只有那些具有市场经济特许经营权的公司,才具有提高定价的能力,并可能获取高利润率。 P110

《隐形冠军》(Hidden Champions)这本书介绍,德国很多隐形冠军式企业的产品或服务的定价始终要高于市场平均水平的10%~15%,甚至更高,相比于竞争对手,它们总是能够“垄断”一定的价格空间。 P111

因为我认为,格力电器这样的企业与贵州茅台、云南白药不同,它是在“无中生有”中“冲杀”出来,并且在市场中创造了一种经济特权,细细品味这种经济特权,它更具有“弱势的特许事业”的特征(如果非要分类的话)。 P116

我们如果细细观察一个行业内的竞争生态,它与自然界、动物界的竞争生态有异曲同工之妙。 P117

我们可以通俗地理解,商业的世界有两类公司:一类是赚钱机器,包括梦幻般的生意和良好的生意,在现实的商业世界,前者如皇冠上的明珠一样稀少,后者居多;另一类是烧钱机器,如糟糕的生意。 P125

美国的帕特·多尔西(Pat Dorsey)在其投资著作《巴菲特的护城河》(The Little Book that Builds Wealth)一书中,也分析了护城河的主要模式,即无形资产(如一个能带来定价权的品牌、一个限制竞争的法定许可,或者拥有多样化专利和悠久创新历史的企业)、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势等均可以构建起一家企业的护城河。 P128

当一家企业的长期竞争优势(全部、关键,或某项)难以被模仿、复制,就能构筑起难以逾越的护城河。 P129

当然,市场如果将这些企业的股价打压得很低,而且它们仍然能够保持优厚的分红,我们也不能否认它们的投资价值,但从未来发展空间上考虑,至少不应该将它们作为长期投资的首选。 P130

行业与行业的“命相”还真是大不相同,所以,我们投资一家企业之前,无论是自上而下,还是自下而上地选择,一定要将它放到行业“命相”中去看一看,进而避开“命苦”的行业,在“命好”的行业中去投资,成功的概率自然会大些。 P170

当然,净利润率低并不可怕,只要周转快,能够做到“赢家通吃”也完全可以,然而行业的属性决定了那是不可能的事情。 P171

在投资中,我一向主张要“三阅”,即阅读投资的经典书籍,“阅读”优秀企业,“阅读”长牛股的K线图,还要将股市中走出来的大牛股、长牛股的资料,挂到墙上天天看、反复地看,这样一定能看出点儿门道的。 P181

需要指出的是,西格尔之说仅仅是一种理论上的假设,在具体的投资实践中,如果一家企业年股利收益率达到了5%,说明其估值水平已经比较低了,在这种情况下,如果基本面没有发生根本性变化,如此长期大幅度下跌的概率实际上是很小的。 P189

为什么巴菲特不重视分红呢?我们可以从历年他写给股东的信中洞悉其思想:(1)他如果将保留的盈余再投资,会给公司带来更大的内在价值,他认为是最好的策略。 P190

我们投资1 000万元(可视为自己的净资产)成立一家企业,1年之后,净利润达到100万元,表明我们一年净资产收益率达到10%;净利润达到150万元,表明我们一年净资产收益率达到15%,回报率自然越高越好。 P202

据统计,截至2017年,净资产收益率连续10年超过20%的公司,中国A股市场有9家,分别为贵州茅台、洋河股份、恒瑞医药、信立泰、华东医药、东阿阿胶、格力电器、宇通客车、海康威视。 P203

这个道理其实很浅显,如果在实体经济之中,我们以合伙人的身份与他人合办一家公司,还会因为一时的经营波动,或者一时的报价,而轻易卖出自己一笔有价值的投资吗?一定是不会的。 P216

当一家企业的老板,是什么感觉呢?自己坐在办公室里,让财务人员将报表拿来给你审阅,并且向你汇报有关企业的问题。 P217

如果这个品类最终消失,那么再谈杨贵妃“暗服阿胶不肯道”、讲究孝道的曾国藩用阿胶孝敬母亲等故事,还有什么意义呢?所以,我们看到秦玉峰的战略是由以前的“堵”改变为“疏”,即放一些竞争对手进来,然后共同做大、繁荣这个品类,甚至在宣传上一度将东阿阿胶改为阿胶,隐去品牌做品类。 P218

2017年10月18日,FDA批准的第二个CAR-T药物是吉利德科学公司的Yescarta,用于治疗难治性或复发性大B细胞淋巴瘤,这是全球首个治疗非霍奇金氏淋巴瘤的CAR-T药物。 P235

改革开放以来,富裕起来的中国人腰包确实鼓了,然而很多人或许连最起码的预防保健知识都没有,结果是各种慢性非传染性疾病井喷。 P236

进一步而言,如果非要用一句话来概括价值投资的精髓,那就是:投资一家企业就是买入其未来现金流的折现值,或者说,衡量一家企业内在价值的唯一标准(注意:“唯一”就是不再有其他标准)就是其未来现金流的折现值。 P257

整体估值法当我们接触一家公司时,先看它的总市值是多少,依照它目前的商业模式与赢利水平,并考虑它所处的行业空间等因素,大致估算它将来能够做到多大市值。 P258

我本人也很长时间想不明白这个道理,曾一度“愤愤不平”地质问道:“难道生产空调赚的钱,就与生产白酒、药品赚的钱不一样吗?”在股票市场上还真是“待遇”不同,对于市场的这种“游戏规则”,我们只要做到深谙其道即可,不要较真儿(如果深刻剖析这种“待遇”,其根本原因在于商业模式不同,在于科学估值的那个“核秘密”)。 P265

我们知道,一家医药类企业每年需要很大的研发投入,如恒瑞医药这种把研发支出费用化的企业与其他把研发费用资本化的企业相比,财务报表上体现出的是当期利润相对较低,在这种情况下,它的市盈率自然要比研发费用资本化的企业的市盈率高。 P266

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