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社会融资规模 企业如何从金融机构拿到钱?


引言: 今天我要分享的词条是「社会融资规模」,我们通常把它简称为社融

社融这一讲我会为大家介绍三部分内容。第一部分,先介绍一下什么是社会融资规模,顺带说说社融由哪些部分构
成;第二部分,我会说说如何去解读社融数据;最后一部分,我会跟大家讲讲在投资中社融数据的作用。

什么是社会融资规模

社融这个经济指标是我国在 2011 年正式推出的,它是我国特有的经济指标,指的是实体经济从金融体系里拿到的钱。这里的实体经济指的是居民、企业和政府等需要钱的机构,要留意的是,这里的“企业”并不包括金融机构。而金融体系指的是金融机构、债券市场、股票市场等可以圈钱的地方。所以社融可以说是反映实体经济圈了多少钱的一个指标。

特别有用的是,社融是一个前置指标,可以用来预测后续的经济形势。而且因为它的各个分项的数据统计起来都比较难造假,所以对于机构来说,它是很好用的指标。

接下来,我们一起来看看社融都包括了哪些组成部分,或者说,实体经济都是怎么从金融体系里面圈钱的吧!

一般来说,实体经济要去圈钱,通常会有两种方式:直接融资和间接融资。

间接融资主要是银行信贷,简单说就是,储户把钱存到银行,银行再放贷给需要钱的企业或个人。投资人并不是直接对接到需要钱的融资公司那里的,中间隔了银行这么一道,所以比较间接。不过,这么融资有个问题,那就是对于投资人或储户来说,钱交给了银行后,具体钱能够出借给哪些公司或个人,就只是银行的决定了。从资源配置上,这并不是最高效的。因为有些储户可能想要拿到更高的回报率,愿意承担一定的风险,把他的钱以更高的利息出借给其他公司,但在间接融资的情况下这一点做不到。

而直接融资就可以解决这个问题,跟间接融资不同,直接融资就是去掉了银行这个中间环节,投资者直接跟需要钱的融资者对上了,比如你直接去申购新股或债券,就是直接掏钱买了上市公司的股票或欠条。社融的直接融资部分,主要有企业债券、非金融企业境内股票和政府债券三部分,资金量约占目前社融存量的三成。

可能跟大家的印象有出入,虽然股市经常上新闻头条,不过从社融的存量来看,目前我国的实体经济圈钱的方式,其实大部分都是间接融资。不过,为了提高融资的效率,我国在过去几年一直在努力提高直接融资的占比。

大家可能有点晕,还是拿卖鞋子来类比吧!

社会融资规模 企业如何从金融机构拿到钱? 句子迷 第1张

间接融资就是银行作为经销商,跑去向各个品牌采购了一堆鞋子之后,再卖给消费者。而直接融资,相当于品牌入驻淘宝,直接在里头开店直销,想买鞋子的顾客和每个品牌的厂商直接在淘宝平台里交易,没有中间商赚差价。不过平台可能会向各个品牌抽点手续费。

接下来我再重点介绍一下间接融资。

间接融资可以分为表内融资和表外融资。这里的“表”指的是银行的资产负债表。

表内业务需要被记录到资产负债表里,主要是存款和贷款业务。比如说银行吸收了存款,其实就相当于向储户借了一笔钱。这笔账是需要记录到资产负债表里头的,是银行欠储户的一笔钱,会被记为负债。这部分业务需要根据监管部门的规定上缴存款准备金,还要满足资本充足率等要求。反过来,如果银行放贷给一个公司,这笔钱也要记录到资产负债表里头,是一笔资产。

当然,银行也有不放入资产负债表的表外业务,它没有表内业务那么多限制,主要靠收收手续费来赚钱。比如以前卖卖理财产品、卖卖信托、办理一下委托贷款什么的。银行在做这些表外业务的时候,只是当一个纯粹的导购,不对投资者投入的钱负责。所以不算是银行欠了投资者的。投资者要是买理财产品亏了,只能去找理财产品背后的资产管理者,可能是信托公司或是基金公司。就像你在淘宝上买的东西出了质量问题,你得找商家投诉而不是去找淘宝一样。社会融资规模 企业如何从金融机构拿到钱? 句子迷 第2张

还是用卖鞋子来类比的话,银行作为零售商卖鞋子给到顾客。如果是表内贷款的话,相当于它卖的是自有品牌的鞋子,自己开鞋厂做鞋,它要保证自己卖的东西的质量。而如果是表外融资的话,则是相当于它卖的是别的品牌的鞋子,鞋子质量如果有问题,顾客得找别的品牌负责。

具体而言,在社融的间接融资里头,表内贷款和表外融资目前分别占整体社融存量的 62%和 8%,表内业务占绝对优势。表内贷款主要是人民币贷款以及外币贷款这两项,而表外的融资包括委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票。

这里稍微总结一下,社融主要有间接融资和直接融资,其中间接融资又分为表内贷款和表外融资。除此之外,社融还有很小比例的“其他融资”,比如保险公司赔偿、小额贷款公司贷款之类的,不过占比很小,只有 2%,基本上可以忽略不计。

值得注意的是,实体经济也有不通过金融体系,私底下直接跟非金融机构对接拿到的融资,这笔钱就不算在社融里。比如之前的 P2P,也就是网络借贷信息平台,这个平台对接了想投资的人和缺钱的人,因为它绕开了金融体系,所以是不会被统计进社融的。

接下来进入第二部分,我会介绍一下我们该如何去解读社融数据。

如何去解读社融数据

社融数据每个月由央行发布,央行会发两个统计,一个是社融增量,另一个是社融存量。社融增量可以理解为,每个月顾客从鞋子经销商和品牌那边新买到的鞋子的净增量,这里之所以是净增量,是因为还存在经销商和市场回收鞋子的情况。而社融的存量则可以理解为,每个月月底顾客手里还剩下多少通过这些途径获得的鞋子。

分析社融增量,我们从来不看环比,因为它每个月的波动特别特别大,不过社融增量数据具有明显的季节性规律,一般 1 、 3、 6、 9、 11 月会高于其他月份。这是因为,现在社融的主要组成部分还是人民币贷款,而银行在这几个月放贷意愿比较高, 贷款比较容易批下来。 1 月份很多银行会追求“开门红”,早点把钱放出去早点赚利息,所以通常有一波高峰; 3 月、 6 月、 9 月则是因为季末,银行要考核 KPI,所以业务员们也会冲一冲业绩; 11 月份则是因为年底银行有资本充足率等考核,不能放那么多贷款出去,所以一般会前置到 11 月放贷。

分析社融增量,除了看同比,我们还经常会看社融增量的实际值与预期值的差距。预期值是各大研究机构的分析师们在研究报告里预估的数值,我们可以通过 Bloomberg、 Wind、 Choice 等数据终端查到他们预测的平均值。如果社融增量实际值比预期值高, 我们就可以推测,是不是这个月央行放水多了?或者实体经济非常景气,融资消费和投资的行为都多了?再根据实际情况去验证。然而如果社融增量实际值低于预期值太多的话,说明大家投资和消费的需求可能还是比较弱,可能大家会觉得现在融资借钱消费和投资的话,未来很有可能会还不上,所以融资意愿也不强烈。这个时候,市场一般会用跳水来回应。

分析社融存量的时候,我们主要看它的同比增速和社融存量增速与预期增速的差距,另外,我们也会看社融存量的结构变化。

OK,上面我们讲了,直接融资比间接融资效率更高,所以我国一直在努力推动社融中直接融资比例的提高。还有一点,如果大家经常看财经新闻,也会发现过去几年监管一直在努力“去影子银行”,所以目前表外融资的比例也在逐渐缩小。

最后一部分,我来解释一下为什么我们要重视社融这个指标,关注它对我们有什么作用?

社融指标有什么作用?

具体来讲,社融的作用可以分为三点。

第一点,社融可以更好地反映经济趋势。我们之所以重视社融,是因为社融是实体经济从金融体系里拿到的钱,其实也就是资本,而资本则是驱动经济发展的要素之一。因此,如果我们去追溯过往的历史数据,我们会发现,社融存量的同比增速,跟实际 GDP 的增速以及工业增加值的增速都高度相关。在社融这个指标推出之前,我们主要是通过广义货币 M2 来反映实体经济对资金的需求。但是随着我国金融市场的发展,融资渠道越来越丰富,相比于M2,社融的推出可以更好地反映整个社会的融资需求。

第二点,社融可以更好地为央行制订货币政策提供依据。央行通过社融来了解实体经济对资金的需求,这样可以更好地匹配货币供给。

如果用鞋子类比,鞋厂只有知道顾客对鞋子的需求多少,才能更好地决定生产或回收多少鞋子,或者决定鞋子定价多少;鞋子经销商也能控制自己的库存,不然鞋子进太多了卖不出去, 鞋子进少了又不够卖,满足不了顾客的需求。

第三点,社融这个指标还能更好地推进直接融资。监管可以清晰地从社融中看到当前直接融资的占比,自然心中有数,能够更好地推进直接融资比例的提升。实际上,我国资本市场的很多改革正是为了实现这个目的,比如说,推出科创板、和股票、债券注册制。直接融资比例的上升也能够降低实体经济杠杆率,减少金融体系风险。