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时间的玫瑰:但斌投资札记(全新升级版)

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时间的玫瑰但斌投资札记(全新升级版)

本书作者:但斌

本书读后感及个人笔记分享· · · · · ·

投资A股市场之前,如果你觉得有必要读五本书,那么,《时间的玫瑰》应该是其中的一本。
确切地说,这本书的作者但斌先生对股市的理解总体上是正确的,而且这本书说出了绝大部分真理。但是,对普通投资者、特别是后续资金有限的投资者而言,但斌先生在企业选择方面强调得有些过了头,而在购买时机方面却说得明显不够。这种倾向可能来源于过去两年大牛市背景下的乐观情绪,全盘接受这些观点显然会造成不必要的伤害。因为,投资者如果只考虑企业是否拥有长期、稳定、高水平的赢利能力,而不考虑当时的市场环境和个股的估值水平,那么,很可能会以相当长的时间成本为代价。


小编建议:点赞、分享、投币,素质三连哦

尽管如此,但斌先生依然值得我们崇拜。

首先是他的挫折值得我们深思。但斌先生坦承:“除非是神仙,绝大多数优秀的投资人,都有过失败的教训,他们的技艺增长与宝贵经验是靠白花花的银子换来的。” 但斌先生能敞开胸怀,与我们分享几次重要的挫折,值得我们尊敬。相比那些成功的经验,这些挫折更令我们警醒。也正是基于对这些挫折的理性反思,我最近果断地放慢了操作频率,虽然还不能放弃局部领域的投机,但我已将八成资金用于投资,另外两成则用来投机。

时间的玫瑰:但斌投资札记(全新升级版)其次是他对投资的理解值得我们学习。由于接受了巴菲特“选股就是选企业”的投资原则,但斌先生说:“通常我们主动投资一家公司,看好的是其产品及市场竞争力,欣赏的是公司管理团队,并以合理的价格买入。”这个原则值得我们时刻铭记于心,并严格执行。

然而,对于普通股投资者来说,选择好的企业并不是一件特别容易的事情。这就需要我们花费大量的时间,去研究企业长期的财务表现,行业发展情况,以及增长的空间。在这个过程中,我们需要借鉴一点儿彼得·林奇的选股方法,不妨从身边的产品、本地的公司、熟悉的行业入手,试着去找出那些五倍股、十倍股。我们坚信:长期而言,股市是有效的,也就是说,企业所创造的价值迟早会显示在股价中;而不能创造价值的企业,其虚高的股价必然会掉下去。

我希望每一位普通股投资者都能花点儿工夫读读但斌先生的这本书,从中体会选择股票的真谛。不过,我还是要再一次提醒大家:选对股票只是投资成功的内因,而介入时机,则极有可能是投资成功的重要外因。特别是对于缺乏后续资金的投资者而言,两个因素同等重要。

祝您勇敢地坚持原则,并获得巨大的成功!

坚持是价值投资的核心[1]

从2007年1月24日上证综指的高点2994点,到2月6日最低点2541点,指数下跌了15.13%,抛售股票的念头不知又充斥在了多少人的脑海里,但历史告诉我们持有并珍藏那些能经得起时光考验的企业会有多么不一样的未来!

坚持是价值投资的核心

《证券市场周刊》:你认为价值投资理论复杂吗?

但斌:很简单。巴菲特提到价值投资观念的核心是“以40美分的价格买进一美元的纸钞”,而成长是优秀公司价值的一个必要组成,即是说,这个一美元的纸钞随着时间仍在继续增值。这个方法本身不是很难,很容易讲明白,但是坚持不容易。这里面我认为存在三个无法避过的阶段:一是理解和接受价值投资的观念;二是要本着严谨的态度,以逻辑合理的方法去评估企业的价值;三是在动荡的环境中坚持。规则很简单,但是坚持太难了。

价值投资理论不是巴菲特创立的,是格雷厄姆和费雪的东西。格雷厄姆的学生都很富有,只不过巴菲特最富,相信这个流派的人都是富人,这是缔造财富的一个流派。不是说学问很深,这个学问很简单,主要是看你能不能身体力行,你能身体力行就会很富有。另外价值投资跟你的人生阅历、价值观和看事情的角度有关系。

《证券市场周刊》:我们市场的效率还不高,有很多内幕消息,条条大路通罗马,各种道路都可以赚钱。巴菲特的方法推到10年前,在中国好像也不能适用吧?

但斌:价值投资本身是全世界通用的,10年前如果你买了万科会得到回报,你买的所有好股票都是不得了的回报。

《证券市场周刊》:但这段时间肯定很难受。

但斌:也不难受,10年涨10倍,怎么会难受。怎么说呢?因为中国证券市场刚开始的时候大家没有经验用这个东西,如果有经验做到了一样赚钱,10年前如果我们认识到价值投资,现在已经10年10倍了,我们知道有这样的案例,万科有一个股东叫刘元生,1988年12月在万科发行股票时认购了360万股,以后随着万科送配股加上刘先生通过二级市场增持,目前已经持有5827.63万股。刘先生认购原始股加上二级市场买入股票的成本,共约400万元。经过18年,现在市值4.8亿元,赢利120倍。如果他很早就出来而不是一直投资万科,那才是真正的难受呢!

《证券市场周刊》:东方港湾大概是什么时候开始转向完全复制巴菲特的?

但斌:我们公司是2004年3月份成立的。但我们都从业有15年左右了,我们是在做投资的时候慢慢悟到这种理念的。主要从2001年开始,正好是熊市开始的时候。在熊市里我们每年都赚钱,按道理说熊市肯定亏钱,怎么赚钱的呢?举个最简单的例子,烟台万华2001年上市,它在2000年有4980万元的净利润,到2006年有可能达到8.2亿的净利润,净利润增长约16.6倍。打个比方,如果你在2001年投资1000万,累计分红约60万,由于企业内生性增长强劲,5年熊市下来,其上涨约5.1倍,投入1000万的收益就是约0.5106亿元。

《证券市场周刊》:看来2001年真的是个转折点,我听说很多机构都是2001年去投资香港了,也有好多在熊市里爆仓的。

但斌:巴菲特说,退潮了才知道谁没穿裤头。

《证券市场周刊》:有很多私募基金是对冲基金的风格,譬如著名的索罗斯,对于对冲的做法你有什么评价?因为现在中国的市场还不是很有效,有些人确实对这个市场的转折点把握得很准。

但斌:作为投资来说,成功的方法各式各样都有,但是关键是你想成为什么样的人。打个比方说,罗马军团要行军,必须逢山开道、遇水搭桥。遇到河流一百个人顺着沟就过去了,这是游击队的做法,这个做法本身可以打一枪换一个地方,但是正规军必须得走康庄大道。巴菲特是没有疆界的,不同架构下的不同文化、不同投资哲学,开始的时候没有什么太大的差别,但是走得远了差别就出来了。

《证券市场周刊》:巴菲特也投资了几百个企业,他就没错过吗?

但斌:小的就不说了,大的投资他从来没有错过,或者说错的很少。作为重大的长期投资,必须要很严格地来筛选企业。打个比方说,2006年的投资,有很多热点,诸如有色、军工、3G和权证等等,如果以一年论输赢,你就需要不停地从一个弹坑跳到另一个更利于隐蔽的弹坑里。但如果投资是要留给孩子的,要几十年,要跨越几代人,就是另外一种做法。时间越长,实际上选股票的标准越高,找到的好企业越少。这是巴菲特的重大投资为什么只选那么少股票的原因。

《证券市场周刊》:价值投资是不是很容易就能讲明白?

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