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指数基金投资从入门到精通

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指数基金投资从入门到精通

指数基金投资从入门到精通 电子书推荐分享 第1张

本书作者:理查德·A.费里(Richard A.Ferri)

本书读后感及个人笔记分享· · · · · ·

经常有投资者问:“指数基金明明是跟踪指数,指数涨多少,指数基金就涨多少,为何有的时候会发生指数基金和跟踪指数本身有很大偏差的现象呢?”本节老罗和大家好好说一下指数基金跟踪误差的一些原因,给大家揭秘影响指数基金跟踪误差的那些事情,给些干货,希望能帮助大家更好地投资。

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1.大额申购对指数跟踪误差的影响

大额申购对于指数基金的影响主要是稀释第二天的涨跌。例如,2015年10月23日中证医疗指数涨了4.86%,而跟踪该指数的医疗指数基金(基金代码:502056)净值当天仅涨1.61%,究其原因,在2015年10月22日中证医疗指数基金发生了大额申购,当日申购的资金享受第二天的涨跌幅,但是该笔资金还属于在途资金,第二天并未到账,基金经理也无法操作,所以稀释了当天的涨幅。举个形象的例子,你准备好了一桌菜,本来要来一桌人,突然到饭点的时候被告知还要来两桌人,这个时候就算你再神通广大,也来不及再去买两桌菜,结果就成了一桌菜、三桌人吃,最后都没吃饱。

当然如果第二天暴跌,也会稀释当天的跌幅,原有投资者也会因为前一天的大额申购使得第二天的净值跌幅较小。同样形象的例子就是,一桌难吃的菜,三桌人来吃,这样大家难受程度会小点。

指数基金投资从入门到精通 电子书推荐分享 第2张

理解了这个道理,我给大家举一个现实中的例子。富国基金管理的移动互联网分级基金在2015年7月9日,对应标的移动互联网指数涨幅为3.2%,基金净值增幅却为负0.1%,究其原因,据老罗分析,真相只有一个,该基金管理人在7月9日开盘低开时低位卖出指数成份股票,为了应付接下来的分级基金下折所带来的巨额赎回。

3.停牌股票的估值调整对指数跟踪误差的影响停牌股票的估值调整对指数跟踪误差也有影响。假定指数基金触发估值调整的停牌股票占30%,而对应的指数里面的停牌成份股每天涨跌幅都为0,因为价格不变,而对应基金资产里面的停牌成份股要按照指数收益法进行调整,若当天对应AMAC指数上涨3%,会计上需要对这个停牌股票进行估值调整,则停牌股票对于基金的净值是增厚0.9%,反之,若对应AMAC指数下跌3%,则停牌股票对于基金的净值是减少0.9%。

另外,由于用指数收益法调整的股票估值和实际交易价格有偏差,因此停牌股票复牌会导致当天净值和指数涨幅有偏差。例如鹏华基金管理的国防军工指数基金在2016年2月18日,对应的国防军工指数跌了2.21%,而实际基金净值仅跌了0.64%,主要原因是由于航天科技复牌,停牌期间AMAC指数累计下跌了37%,导致调整航天科技股票估值价为33.06元,结果复牌首日尽管跌停,但是盘中打开跌停且成交活跃,航天科技的估值调整为当天收盘价47.59元,相当于股票价格一天涨了约44%,所以该基金当天的净值和指数较大的误差是由航天科技复牌导致的。

影响指数跟踪误差的因素还有指数分红、指数的仓位变化、指数的调样等因素,也是考验基金管理人综合管理能力的一种表现。当然,遇到如上面例子所述的大额申购、大额赎回及停牌后股票变化导致估值调整等,对指数基金管理人考验较大,也难以避免出现一定的跟踪偏离。反之,投资者如果能预判出上述事件,可以运用上述事件进行套利。老罗讲了上面这些干货,希望能帮助大家提前预判或者事后判断出某些指数基金某日跟踪误差较大的原因,从而对大家进行指数化投资有所帮助。

老罗有话说:

(1)尽量选择跟踪同一个指数的指数基金里面规模最大的。这样避免大额申购赎回导致对规模造成冲击,从而影响跟踪误差。

(2)尽量选择跟踪同一个指数非分级指数基金。众所周知,分级基金由于在大额折溢价容易引来大量套利资金,从而需应对大额中购或赎回导致跟踪误差增加。另外,分级基金的费率也高于普通指数基金。

(3)估值套利需谨慎。其实很多投资者容易被基金管理公司的宣传软文误导,举个例子来说,多数持有乐视网的基金已将其估值调整至3.91元,2018年乐视网要复牌后,很多基金公司宣传旗下的基金乐视网的权重较高,如果乐视网在3.91元估值价上面打开跌停板,当天乐视网就会按照实际的价格估值调回

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指数基金投资从入门到精通 电子书推荐分享 第3张

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